鸡蛋：现货价格弱势 期货05或缓慢下跌

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鸡蛋：现货价格弱势 期货05或缓慢下跌
2016-12-14 10:17
　　征稿(作者：新湖期货 曹凯）--国内鸡蛋现货价格在11月中旬之后连续下跌，近期略有企稳，价格低点已经低于前期国庆节前后的格的低点，这也是国内现货鸡蛋供应充足的一种表现；但是鸡蛋的期货价格1月5月差异较大，1705合约走势更强，1701合约自11月中旬后不断震荡回落，而05合约在11月中旬后再创新高，近期走势有所偏弱。在国内鸡蛋供应充足的背景下，国内现货价格春季前基本维持弱势震荡走势，节前或小幅翘尾行情，春节后蛋价将进入需求淡季，现货难有较好表现，1705合约回落空间或较大。
　　
　　一、鸡蛋现货价格弱势，期货远月强势
　　
　　国内现货价格在11月中旬之后不断震荡回落，近期有所企稳；但是现货价格走势和期货差异较大，其中1701合约和1705合约走势差异较大。整体来看今年期货价格是好于去年的，今年期货价格的强势和国内大宗商品整体强势有较大的关系，尤其是像鸡蛋这种盘子较小的品种，容易受到资金的炒作。国内鸡蛋供应还是比较充足的，因此我们认为1705合约价格水分较大，后续回调空间或较大。对于鸡蛋期货后续走势判断，由于1701合约持仓已经很小了，不建议参与，对于1705合约我们认为在春节前大概率维持震荡走势，重心或不断下降，春节前或有小幅翘尾行情，价格大概率不会超过前期高点。春节高点之后将是较好的做空机会。
　　
　　市场对于1705合约的强势的原因的解读，有人认为是由于我国周边国家爆发了禽流感，市场认为后期传入中国可能性较大，至少从目前来看概率较小，不构成实质利多。
　　
　
　
　　
　　国内现货价格整体弱势，整体价格水平低于去年，国内蛋鸡供应量相对充足，根据季节性的走势来看，一般春节前国内的现货价格会出现翘尾行情，但是幅度一般不大。前期补栏的蛋鸡已经进入到产蛋的高峰期，国内四季度供应之后国整体宽松，预计明年一季度蛋价难有较大空间的表现。
　　

　
　　
　　二、国内在产蛋鸡供应量仍然充足
　　
　　芝华数据显示，2016年10月全国蛋鸡总存栏量为14.65亿只，较9月增加0.63%，同比增加0.59%；在产蛋鸡存栏量为12.54亿只，较9月增加2.18%，同比去年增加2.25%；后备鸡存栏量为2.11亿只，较9月减少7.73%，同比减少8.28%；育雏鸡补栏量较2016年9月减少2.01%，同比大幅减少25.94%；青年鸡存栏量较9月减少，减少10.97%。同期公布的鸡龄结构数据显示，2016年10月幼雏鸡占比从上月的8.54%继续下降至6.33%，青年鸡占比从上月的14.68%继续下降至13.33%，主力产蛋鸡占比从上月的65.95%继续上升至71.23%，即将淘汰鸡占比从上月的10.83%继续下降至9.12%。
　　
　　可以看出来国内蛋鸡存栏量同比和环比均是增加，在产蛋鸡也是同比环比增加，国内中期内鸡蛋供应仍然充足；主力产蛋鸡占比增加，鸡龄结构合理，中期供应有保障。近期育雏鸡补栏量有所下降，国内二三季度供应量或受到一定影响，关注11和12月份国内补栏情况。
　　
　　三、今年蛋鸡养殖利润整体好于去年同期
　　
　　国内今年蛋鸡的养殖利润好于去年同期水平，根据12月9日公布的最新的养殖数据显示，养殖利润为1083元/羽，去年同期养殖则是亏损的，主要因今年养殖蛋鸡所需的饲料价格整体处于较低的水平。
　　
　　根据我们的测算，最新的鸡蛋成本价格在3.18元/500克，现货利润空间同比较高。现货价格对应的盘面价格也大幅低于当下的主力合约的价格
　　

　　
　

　　
　　四、行情总结和操作建议
　　
　　国内鸡蛋现货价格弱势，但是期货价格却表现强势；从基本面来说，我们仍然认为1705合约价格被高估了，除非后期出现较大的疫情，限制了供应。对于后面期现货价格如何回归的问题，我们更倾向于以期货下跌来修复基差，回归合理的局面。国内现货价格短期内或继续维持弱势震荡，在春节前价格或迎来翘尾行情，春节后或出现较大幅度的回调。期货走势方面我们认为1701合约参与的价值不大，因持仓较小，风险较大。1705合约我们认为价格存在高估，近期走势或震荡回落，在1月初或出现春节的翘尾行情，春节高点过后或大幅回落。
　　
　　操作策略上重点关注1705合约，近期仍以逢高做空为主，价格重心或缓慢下移；在一月份或出现春节前的翘尾行情，空间不大，春节高点过后，价格将进入季节性回落的时间，回落空间或较大。