2020.12.14 鸡蛋周报

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总结与操作建议：
       本周，鸡蛋期货主力合约完成了向 05 合约的移仓换月，JD2105 合约先抑后扬，周内低位拉涨创年内新高，周比 6.34%。本周以来，鸡蛋现货市场价格整体稳中上涨，随着“双 12”临近，商超及电商多有促销活动，市场流通好转，下游各环节顺势采购，且下游食品企业元旦、春节前的备货采购支撑仍存，养殖端惜售挺价信心提高，短线蛋价或仍有小涨空间，但养殖层面更倾向于延淘或换羽，也将制约价格走势，12 月蛋价整体或呈现重心缓慢上调的态势，而后期随着备货结束，下游采购量缩减，且加之销区市场抵触高价，蛋价仍有小幅回调风险。中长期来看，在产蛋鸡存栏量边际递减，当前低价养殖户补栏积极性下降，春节前有望迎来一波集中淘汰，整体供需宽松格局逐渐向紧平衡过渡，鸡蛋价格重心也将缓慢抬升。关注市场走货及淘汰节奏影响。目前鸡蛋期货近月合约整体表现强势，主力 05 合约增仓拉涨，市场信心增强，但当前高价已注入节前备货及淘汰预期，谨慎追涨，压力关注 4000 一线整数关口附近，短线参与，对于有套保需求的养殖企业可关注涨至高位后套保机会。




一、期货行情



二、现货市场行情
       截至 12 月 11 日，全国鸡蛋价格大多稳，个别涨。全国平均鸡蛋价格在 3.68 元/斤，较昨日涨 0.01元/斤，涨幅为 0.27%；其中山东红蛋价格在 3.53-3.70 元/斤，较昨日持平；辽宁红蛋价格在 3.30-3.53元/斤，个别涨 0.10 元/斤，产区平均价格在 3.60 元/斤，较昨日持平；主销区平均价格 3.86 元/斤，较昨日涨 0.02 元/斤。鸡蛋价格已处于 5 年来同期最低位，随着饲料成本不断增加，养殖端成本压力与日俱增，且随着气温的下降，鸡蛋可存储时间也可适当延长，养殖端挺价意愿强烈；再者，今年电商平台火热，伴随着双十二的来临，电商促销增多，增加鸡蛋市场需求，且这两天鸡蛋期货盘大幅上涨，给现货市场增加信心。预计短期鸡蛋价格继续稳中偏强运行。




三、蛋鸡存栏结构分析


（一）产蛋鸡存栏倾向于缓慢下降，供应压力逐渐缓解
       11 月份产蛋高峰期蛋鸡为今年 6 月份补栏鸡苗量，而 7 月份补栏鸡苗进入开产阶段，6 月份鸡蛋市场行情仍然低迷，蛋鸡养殖亏损加深，养殖单位心态悲观，补栏量减少，鸡苗销量环比下降 16.84%；7 月份鸡蛋强势反弹，蛋鸡养殖由亏转盈，但受前期持续亏损影响，养殖单位对补栏仍持观望心态，鸡苗销量变化不大，环比小涨 0.03%。从淘鸡情况看，11 月鸡蛋行情偏弱，蛋鸡养殖处于亏损状态，加之淘汰鸡价格走低，养殖单位淘鸡积极性逐渐提升，下旬淘汰鸡出栏量明显增加。综合看来，本月新开产蛋鸡数量偏少，且淘汰鸡出栏量增加，因此在产蛋鸡存栏量继续下降。卓创数据显示，11 月全国在产蛋鸡存栏量为 12.476 亿只，环比跌幅 1.41%， 同比跌幅 1.08%。截止到 11 月 30 日，全国主产区高峰期产蛋率为 92.67%，环比上涨 0.17 个百分点，同比下降 1.16 个百 分点。
       从存栏结构层面来看，11 月份可淘适龄老鸡不多，450 天以上待淘老鸡占比 8.74%，环比下降 0.58%。补栏积极性仍偏低，截至月末 120 天以下后备鸡占比 11.55%，环比下降 0.81 个百分点，仍在持续减少。由于后备鸡及待淘老鸡占比仍 呈现下降趋势，120-450 日龄蛋鸡占比继续增加至 79.71%，环比增加 1.39 个百分点，明显高于正常水平。但占比增加仅代表该阶段比重的变化趋势，并不代表产量的增加。
       因 12 月份产蛋高峰蛋鸡为 7 月集中补栏鸡苗，新增产能环比变化不大，因此 12 月后备鸡占比仍将维持低位，而 12 月份养殖端淘鸡量与 11 月相比变化不大，老鸡占比波动不大，预计 12 月份在产蛋鸡存栏变化小幅下降，未来全国产蛋鸡存栏量倾向于缓慢下降，整体供应压力逐渐缓解。







（二）、养殖端补栏积极性下降，鸡苗销售继续处于低位
       从鸡苗销量情况来看，11 月份商品代鸡苗均价小幅下调，均价为 2.20 元/羽，环比跌幅 1.35%，同比跌幅 67.21%。11 月鸡蛋价格小幅走低，多数地区蛋价在饲料成本线附近窄幅波动调整，整体来看，11 月份蛋鸡养殖维持在亏损状态，养殖单位对后市信心不足，补栏积极性低于往年同期，鸡苗需求偏低迷。11 月份种鸡企业鸡苗订单不多，多按需入孵。多数企业种鸡企业订单利用率维持在 10%-30%，少数企业维持在 50%左右。




四、相关商品-鸡肉产能增量明显、猪肉替代趋于饱和


       替代角度来看，通常生猪养殖市场对蛋鸡市场具有直接或间接的影响，而鸡肉、水产品如鱼等蛋白质含量较高的食品也会对鸡蛋市场构成一定影响；一般来说，猪肉与禽肉的替代性相对较高，从生猪与鸡蛋价格走势对比来看，二者走势相关性相对其他蛋白替代品较高，生猪价格的走高首先带动禽肉价格变动，也会在一定程度上刺激鸡蛋价格走势，另外，生猪以及肉鸡市场的疫情突发情况同样会对居民的鸡蛋消费有所改变。对于肉鸡市场来说，2019 年度猪价上涨给禽肉，牛肉、羊肉等肉类市场带来利好提振，肉鸡市场呈现明显的引种量大、各环节存栏量持续增加。进入 2020 年猪价相比禽肉及鸡蛋市场价格仍具有相对优势，但肉鸡市场产能已经处于近几年偏高水平，产能趋于过剩状态，整体替代拉动作用与去年相比趋于饱和，因此对蛋价的支撑也将较为有限。
       未来生猪市场价格来看，去年 10 月份开始环比转正，意味着今年 9 月之后生猪市场产能规模将稳步回升，进而形成了对生猪市场价格长期压力，目前生猪市场价格逐步进入下行周期，自 2020 年末至明年，甚至更长时间猪价预计都将处于漫长的下行阶段。




五、价差关系
       鸡蛋活跃合约 1、5、9 月份由于季节性差异和存栏会有明显的变化，跨期套利需要结合不同情况进行即时的操作，后期价差走势需要结合接下来的疫情控制情况、蛋鸡补栏及节假日、学校开学等影响。鉴于未来蛋鸡养殖市场低补栏、高淘汰的结构，将支撑远期市场价格偏强走势。






七、仓单数量

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