2020.10.30 鸡蛋期货周报

期货人生 · 发表于 2020-12-1 11:09:06

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总结与操作建议：
   本周，JD2101 合约低位继续走弱，周比下跌 4.34%。目前鸡蛋市场整体供应充足，需求疲软令短期蛋价维持弱势，市场走货一般，各环节顺势出货为主，生产环节库存 3 天左右，流通环节库存 2 天左右，且近期雨雪天气令企业库存增加半天左右，当前市场关注点仍在淘鸡进度上，淘汰鸡价格继续偏弱运行，蛋价持续偏低，养殖端多正常出淘，但饲料成本维持坚挺，补栏养殖成本增大，会影响一些小型养殖户的淘汰积极性，整体淘汰量将有限，11 月新开产蛋鸡对应今年 6、7 月补栏鸡苗，新增产能趋于减少，整体供应端将维持缓慢下降的预期，但供应充足制约蛋价走势，而需求淡季对价格支撑有限，需等待深加工企业需求启动，预计短期蛋价继续维持低位小幅弱势波动为主，中长期来看，当前低价养殖户补栏积极性下降，春节前有望迎来一波集中淘汰，叠加节前备货提振，整体供需宽松格局逐渐向紧平衡过渡，鸡蛋价格重心也将缓慢抬升，进而利多远期市场。期货市场来看，01 合约有效下破 3800 一线，前期支撑转为短期压力，短期表现仍偏弱，支撑暂看 3600 附近，低位震荡思路参与，05 合约继续呈现 3650-3900区间波动为主。此外，对于 6 月之后的合约为裸蛋计价，套保价值相对较高，养殖企业可继续关注 08、09 合约高位套保机会。后期关注市场淘鸡节奏及市场走货情况影响。

二、现货市场行情
   截至 11 月 27 日，全国平均鸡蛋价格在 3.29 元/斤，较昨日持平；其中山东蛋价在 3.27-3.40 元/斤，较昨日持平；辽宁红蛋价格在 2.90-3.04 元/斤，个别涨 0.06 元/斤，产区平均价格在 3.23 元/斤，较昨日持平；主销区平均价格 3.44 元/斤，较昨日跌 0.01 元/斤。鸡蛋价格跌跌不休，当下大多地区蛋价已降到往年同期水平，养殖户抵触情绪较高，且今日生猪价格大幅上涨，或进一步给鸡蛋行情带来支撑，但是，目前鸡蛋市场供应充足，需求面整体一般，下游商超、农贸市场大多随销随采，鸡蛋供应面压力仍大。

三、蛋鸡存栏结构分析

（一）产蛋鸡存栏倾向于缓慢下降，供应压力逐渐缓解 10 月份产蛋高峰期蛋鸡为今年 5 月份补栏鸡苗量，而 6 月份补栏鸡苗进入开产阶段，5 月份养殖户在前期持续的养殖亏损影响，补栏积极性下降，鸡苗销量环比下降 17.21%，6 月份鸡苗销量环比下降9.88%，整体新开产蛋鸡量降幅显著，但淘汰量进度放慢，因饲料原料成本玉米、豆粕价格坚挺上扬，中小养殖户补鸡苗饲料成本较高，因此多倾向于观望谨慎淘汰，致使整体 10 月份在产蛋鸡存栏降幅有限。卓创数据显示，10 月份全国在产蛋鸡存栏量为 12.654 亿只，环比跌幅 0.68%，同比涨幅 0.50%。全国主产区高峰期产蛋率为 92.50%，环比上涨 0.25 个百分点，同比下降 1.42 个百分点。从存栏结构层面来看，10 月份可淘适龄老鸡不多，450 天以上待淘老鸡占比 9.32%，环比下降 0.51%。养殖单位补栏积极性下降，9-10 月份种鸡企业排单不畅，部分小厂停孵，中大厂种蛋利用率维持在 50%以下，导致后备鸡仍低于正常水平。截至 10 月底 120 天以下后备鸡占 12.36%，环比减少 1.19%。由于后备鸡及待淘老鸡占比均呈现下降趋势，120-450 日龄蛋鸡占比增加至 78.32%，环比增加 1.69 个百分点，明显高于正常水平，占比增加仅代表该阶段比重的变化趋势，并不代表产量的增加。因 11 月份产蛋高峰蛋鸡为 6 月补栏鸡苗，新增产能环比仍是下降，因此 11 月后备鸡占比仍将维持低位，而 11 月份养殖端淘鸡量与 10 月相比变化不大，老鸡占比波动不大，预计 11 月份在产蛋鸡存栏变化不大，未来全国产蛋鸡存栏量倾向于缓慢下降，整体供应压力逐渐缓解。

（二）、养殖端补栏积极性下降，鸡苗销售减少
   从鸡苗销量情况来看，10 月份鸡苗销量显著下降，今年传统的消费旺季受冷库蛋冲击增加，影响深加工产业对鲜蛋的需求，进而造成了鸡蛋市场旺季不旺的行情，叠加饲料成本上涨，养殖效益不断被压缩，打压养殖户补栏积极性，尤其是一些企业在淘汰老鸡后维持空栏状态，10 月份鸡苗订单大幅下降，10 月份卓创资讯监测的 18 家代表企业商品代鸡苗总销量为 2275 万羽，环比跌幅 32.05%，同比跌幅51.52%。11 月份种鸡企业鸡苗订单依旧寥寥，整体四季度蛋鸡养殖企业补栏量将处于低位水平。

四、相关商品-鸡肉产能增量明显、猪肉替代趋于饱和

替代角度来看，通常生猪养殖市场对蛋鸡市场具有直接或间接的影响，而鸡肉、水产品如鱼等蛋白质含量较高的食品也会对鸡蛋市场构成一定影响；一般来说，猪肉与禽肉的替代性相对较高，从生猪与
鸡蛋价格走势对比来看，二者走势相关性相对其他蛋白替代品较高，生猪价格的走高首先带动禽肉价格变动，也会在一定程度上刺激鸡蛋价格走势，另外，生猪以及肉鸡市场的疫情突发情况同样会对居民的
鸡蛋消费有所改变。对于肉鸡市场来说，2019 年度猪价上涨给禽肉，牛肉、羊肉等肉类市场带来利好提振，肉鸡市场呈现明显的引种量大、各环节存栏量持续增加。进入 2020 年猪价相比禽肉及鸡蛋市场价格仍具有相对优势，但肉鸡市场产能已经处于近几年偏高水平，产能趋于过剩状态，整体替代拉动作用与去年相比趋于饱和，因此对蛋价的支撑也将较为有限。
未来生猪市场价格来看，去年 10 月份开始环比转正，意味着今年 9 月之后生猪市场产能规模将稳
步回升，进而形成了对生猪市场价格长期压力，目前生猪市场价格逐步进入下行周期，自 2020 年末至
明年，甚至更长时间猪价预计都将处于漫长的下行阶段。

五、价差关系
   鸡蛋活跃合约 1、5、9 月份由于季节性差异和存栏会有明显的变化，跨期套利需要结合不同情况进行即时的操作，后期价差走势需要结合接下来的疫情控制情况、蛋鸡补栏及节假日、学校开学等影响。鉴于未来蛋鸡养殖市场低补栏、高淘汰的结构，将支撑远期市场价格偏强走势。关注 1-5 反套。

期货人生 · 发表于 2020-12-3 09:38:17

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期货人生 · 发表于 2020-12-4 10:10:24

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